Gangtise投研日报｜2025-04-22

  01. 光模块分析师表示，从技术趋势看，光的容量在提升，如某为 910C架构中因集群连接距离长而需用光，英伟达架构发展中未来向外扩展连接更多时也需用光，这表明光用量提升是一个必然趋势，也是之前长期资金市场预期光用量大幅度的提高的起点。结合国产化公司放业绩情况，无论是国内还是海外，下游对光的需求都会快速拉升，这种需求可能延续到26甚至27年，整体弹性很大。

  02. 机器人专家这样认为，北京机器人比赛暴露出人形机器人在电机功率密度和电池能量密度方面的不足，按照传统路线很难解决，如目前很多机器人续航差，领导视察时不敢开机，大部分机器人续航不到一小时。此外，散热设计需要加强。

  03. 挖机分析师表示吗，4月国内内销挖掘机增速预期24%，外销略有下滑。4月虽非旺季但仍有增长，且增长动能强劲；5月后春节季节因素影响消退，增速有望加快，4月增速可能是二季度最低。挖机行业目前库存保有量低，包括主机厂、经销商渠道、二手机市场库存。在低库存水平下，行业销量易涨难跌。从半月度数据看，3~4月大挖增速上升，小挖（特别是海外）增速不行。大挖盈利能力强，主机厂在这种结构变化下更受益。主机厂体感行业增速尚可，但海外小挖出口企业受全球关税影响订单波动，导致小挖增速承压，不过整体大中小挖仍有韧性。

  04. 机器人分析师表示，从大腿等关节看，之前某斯拉用谐波减速关节较多，其他公司觉得贵，现在某鹏等公司新发布机器人的大腿、小腿、前臂、大臂方案可能更多采用直线方案，直线方案市场市占率将明确提升。目前行星丝杠和微型丝杠的市占率都在明显提升。

  05. 灵巧手分析师表示，灵巧手方面，目前电机直驱方案和腱绳方案都有握力问题，而微型丝杠方案可提高握力，虽技术路线还在探索，但这是需要我们来关注的点，只有握力达到一定强度人形机器人才能更广泛产业化应用。

  06. 机器人专家这样认为，人形机器人摔跤是大概率事件。在做人形机器人设计时，安全性很重要，若机器人太重，会带来很多麻烦。在这次比赛中，很多机器人都有摔倒的情况，比如天宫的机器人刚迈几步就摔倒了。对于不同大小的机器人，摔倒的影响不同。较小的机器人，比如一米到一米三左右的，摔倒影响相对不大；但个子高且体重较大的机器人摔倒后，自身面临的问题比较严峻，比如维修等，因为它们是刚性材料的。外壳用柔性材料，摔倒时弹一下不会造成太大伤害。

  01. 粤传媒2024年营收5.97亿元，同比增长6.77%，净利润2999万元，同比增长258.78%。公司积极转型，转型业务收入占比超过整体营收过半。整合营销传播业务中，视频、展陈、线下活动等转型业务占比提升。印刷业务拓展新项目，商印中心场地运营项目也取得进展。媒体经营业务按垂直领域整合，旗下系列媒体在各自领域影响力处于第一梯队，并积极打造优质IP。文创园区运营方面，广报阡陌间文化创意产业园出租率94%，粤传媒大厦出租率89.16%。销售电商业务保持党报发行覆盖面与影响力，深化报刊代投业务，推进快消品配售项目。文化产业投资业务参与万联证券增资扩股项目，推进德粤基金项目退出，并筹备新一期文化产业基金。教育培训业务方面，广报教育高考复读项目成功落地，并与广州高山文化培训学校合作开展高考复读培训。

  02. 中国高科2024年营收1.51亿元，同比增长22.25%，归属于上市公司股东的净利润4890.88万元，扭亏为盈。公司业务涵盖教育和不动产运营，并探索资产服务业务。教育业务方面，英腾教育的“考试宝典”平台覆盖医学执业、职称、三基等领域，市场占有率领先。公司还积极探索创新型业务，如刷题神器在线学习平台、急救科普教育业务和医考拉卫生人才教育培训云平台等。高等教育产教融合业务方面，公司与高校合作共建产业学院和专业，提供赋能实训、实训实验室建设和课程研发等服务。不动产运营业务方面，公司经营上海和深圳多个物业的出租和物业管理业务，出租率稳定。

  03. 中集集团2024年业绩强劲，营收同比增长39.01%至1776.64亿元，归母净利润增长超过600%至29.72亿元。集装箱制造业务贡献最大，营收622.05亿元，同比增长超过100%。道路运输车辆业务营收209.98亿元，同比下降16.30%。空港与物流装备、消防与救援设备业务营收71.93亿元，同比增长3.33%。物流服务业务营收313.89亿元，同比增长55.65%。能源、化工及液态食品装备业务营收255.79亿元，同比增长2.21%。清洁能源分部收入171.83亿元，同比增长15.3%。海洋工程业务营收165.56亿元，同比增长58.41%，利润扭亏为盈，新签订单32.5亿美元，手持订单价值同比增长27%至69.2亿美元。

  04. 中远海控2024年业绩亮眼，实现盈利收入2338.59亿元，归属于上市公司股东的净利润491亿元，同比增长分别为33.29%和105.78%，盈利能力大幅度的提高。公司通过全球陆海一体化布局，接收12艘新船，自营船队运力超330万TEU，并积极拓展航线个港口。此外，公司深化数字化供应链建设，开发供应链控制塔、智能仓储等系统工具，并推出38款数字化供应链产品，覆盖90多个国家和地区。同时，公司积极做出响应绿色低碳趋势，签署12艘甲醇双燃料动力集装箱船建造合同，并实施国内最大单船用生物燃料加注工作，推动绿色航运转型。

  05. 紫建电子2024年年度报告数据显示，公司总资产达到26.18亿元，同比增长4.55%。归属于上市公司股东的净资产为16.65亿元，同比增长1.10%。2024年公司营业收入为11.45亿元，同比增长17.78%。归属于上市公司股东的纯利润是8020.19万元，同比增长239.44%。公司专注于消费类锂离子电池领域，基本的产品包括方形电池、扣式电池、圆柱电池、异形电池和针型电池，应用于蓝牙耳机、智能穿戴设备、智能家居等领域。2024年公司完成股份回购计划，累计回购746万股，耗资2051万元。公司还实施了2023年度和2024半年度权益分派，每10股派发现金红利1.50元。

  01. 智云健康（2024年度业绩交流会：智云健康在成立10周年之际，面对医疗行业变革，提出聚焦AI和P to M的战略转型，旨在优化现金流管理并聚焦高价值业务。通过AI驱动的SaaS技术，实现院内和院外市场的全面进步，预计2025年实现正向现金流，毛利率稳定在50%左右。目前，智云健康已建立超20万实体关系的医疗知识图谱，AI在辅助诊疗、药品管理等方面成功应用，明显提升医疗效率。未来，智云健康将继续深化AI技术，连接医疗生态各主体，形成个人慢病管理闭环，为投资者带来回报。

  02. 美的置业（03990.HK）2024年度业绩推介会：2024年，公司财务情况良好，营业收入达到37.3亿，同比增长33%，毛利率为35.7%，归母核心净利润5亿，同比增长25%。总资产97.2亿，净资产50.8亿，现金总量11亿，资产负债率47.7%，净资产收益率9.6%。公司宣派2024年股息每股0.27港元，派息比例从去年的46%提升至70%。物管服务方面，2024年营业收入18.4亿，同比增长13%，合约面积9255万平方，在管面积7538万平方，增长15%。公司保留了5座商场和3座产业园，目前在营商业13座，运营面积70万平方米，2024年营收达6亿。公司计划未来2-3年瞄准核心商业体运营效率提升，积极开展商业轻资产外拓，并考虑利用金融工具改善资产配置结构。

  03. 艾迪康控股（09860.HK）2024年全年业绩发布会：2024年，艾迪康实现逆势增长，常规业务同比增长8.2%，新客户数量增长8.8%，其中公立医院客户增长13%，有效推动整体业务发展。全年毛利率达37.7%，经调整后净利润1.63亿，优于行业中等水准。特检业务增长18%，肿瘤检测增长47%，得益于专业招标团队和市场策略调整。尽管面临挑战，公司通过增加300个检验测试的项目，强化特检团队，提升竞争力，为未来持续增长奠定基础。

  04. 第四范式（06682.HK）2024全年业绩投资者与分析师交流会：2024年，公司业务强劲增长，总收入达52.61亿元，同比增长25.1%，利润22.45亿元，毛利率42.7%。全年净亏损2.69亿元，同比缩窄70.4%。先知AI平台收入36.76亿元，同比增长46.7%，占收入比69.9%，稳居中国机器学习平台市场占有率第一。客户基础扩大，标杆用户数161个，老客户留存率90%，标杆用户平均收入超1900万，净收入增长率110%。研发费用20.7亿元，费用率41.2%，推出先知AI平台5.0，深层次地融合生成式AI能力。公司致力于技术落地，不会因医院部署效果不好而降价。

  05. 速腾聚创（02498.HK）2024年度业绩交流会：2024年，公司实现总收入16.49亿元，同比增长47.2%，激光雷达销量达54.4万台，同比增长109.6%，其中车规级销量占51.98万台，同比增长113.9%，成为全世界首家百万台高线%。创新业务投入2.5亿元，占研发费用41%，聚焦机器人与AI技术。技术架构融合，打造开发者生态，硬件开放，模型开源。深汕总部基地14.6万平方米，当前产能170万台，预计2025年突破200万台。

  经验显示，市场自己会说话，市场永远是对的，凡是轻视市场能力的人，终究会吃亏的。

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